Рынок капитала вместо кредита — новый вектор финансирования
Член НАКД Елена Требина разбирает итоги форума, организованного «АКРА», и к чему готовиться бизнесу — на чем он будет финансироваться в ближайшие годы
II Форум «Рынок ценных бумаг», организованный рейтинговым агентством АКРА — не просто очередная конференция «про рынок», а редкая площадка, где регуляторы, крупнейшие банки, инфраструктурные институты и профессиональные участники честно поговорили о том, на чем бизнес будет финансироваться в ближайшие годы.
Мне как практикующему эксперту по цифровым правам и цифровым финансовым активам важно не просто помогать компаниям получать финансировать, важно быть в курсе трендов, чтобы формировать новую корпоративную культуру в компаниях.
По итогам форума можно выделить несколько ключевых трендов, которые уже в 2026 году станут для компаний вопросом выживания, а не теорией.
1. Рынок капитала перестает быть «альтернативой» и становится основной опорой
Первый важный сигнал форума: публичные размещения и облигационные займы больше нельзя считать «экзотикой» для избранных. Они становятся основным драйвером финансирования для российских компаний.
В этом году явно проявилась тенденция перетока активности с банковского кредитования на публичный рынок. Как и участники форума оцениваю эту тенденцию как крайне позитивную, поскольку рынки капитала занимают все более важное место в финансировании компаний и экономики в целом.
Эта оценка представляется обоснованной и отражает текущую конфигурацию рынка. Переток с кредита на рынок капитала — не дань моде, а реакция на реальность: дорогие деньги, ограниченные лимиты, повышенные требования к залогам.
Что это значит для бизнеса:
Ключевой риск для эмитента и рынка — неподготовленность к публичности. Если компания не готова раскрывать информацию, честно говорить о рисках и принимать новые правила игры, все выгоды публичного рынка обнуляются. Формальное размещение без внутренней трансформации приводит либо к низкой оценке, либо к конфликту с инвесторами.
2. Бум секьюритизации: как «упаковать» активы и освободить капитал
На форуме много говорили о секьюритизации. Объемы сделок за три квартала 2025 года уже сопоставимы с показателями последних четырех лет. Рост объемов секьюритизации является одним из наиболее показательных маркеров зрелости финансовой системы.
Секьюритизация — это, по сути, перевод языка: вы превращаете пул однородных активов (дебиторская задолженность, арендные платежи, кредиты) в понятный рынку финансовый инструмент.
Объем рынка продолжает расти, а сегмент секьюритизации удвоился.
Что это значит на практике:
Риски, которые нельзя игнорировать:
Без этого секьюритизация остается красивой теорией.
3. Публичность — не событие, а режим работы компании
Ключевым фактором успеха IPO остается качество самих эмитентов и их готовность к работе в публичной среде: прозрачность, соблюдение корпоративных стандартов и выстраивание четкой дивидендной политики. Это как раз то, о чем сейчас говорит Банк России и над чем активно работает.
Как эксперт по цифровым финансовым активам и цифровым правам замечаю, что всплывает одна и та же ошибка: эмитент пытается «подготовить документы» под размещение, но не готов менять менталитет. Публичность воспринимается как разовая операция, а не как смена режима жизни.
По опыту:
Рекомендации компании, готовящейся к публичному размещению:
Если этого не сделать, риск очевиден — провал размещения или оценка, далекая от потенциала компании.
4. Новые инструменты: «зеленые» и концессионные облигации, традиционные ценности и приоритеты
Отдельного внимания заслуживает обсуждение новых инструментов — «зеленых» и концессионных облигаций. Регулирование «зеленых» и концессионных облигаций выстраивается не в отрыве от российской повестки, а в логике Указа Президента РФ от 09.11.2022 № 809 «Об утверждении Основ государственной политики по сохранению и укреплению традиционных российских духовно-нравственных ценностей».
Вместе с запуском концессионных облигаций открываются новые возможности для финансирования инфраструктурных и социально значимых проектов.
Для рынка:
5. Ожидания и осторожность: почему все смотрят на 2026 год
Несмотря на позитивные тренды 2025 года, участники форума достаточно трезво оценивают перспективы. Высокие ставки, неопределенность с экономическим ростом и вопросами ликвидности делают 2026 год точкой напряжения — компании, которые войдут в 2026-й без стратегии работы с рынком капитала, окажутся в заведомо уязвимом положении.
Подытожу
II Форум «Рынок ценных бумаг», проведенный АКРА, показал, что рынок капитала в России из «дополнительной опции» превратился в ядро финансовой модели для тех компаний, которые думают о будущем.
Те, кто уже сегодня начинают:
получат не просто доступ к капиталу, а конкурентное преимущество на ближайшие 2–3 года.
РБК
Мне как практикующему эксперту по цифровым правам и цифровым финансовым активам важно не просто помогать компаниям получать финансировать, важно быть в курсе трендов, чтобы формировать новую корпоративную культуру в компаниях.
По итогам форума можно выделить несколько ключевых трендов, которые уже в 2026 году станут для компаний вопросом выживания, а не теорией.
1. Рынок капитала перестает быть «альтернативой» и становится основной опорой
Первый важный сигнал форума: публичные размещения и облигационные займы больше нельзя считать «экзотикой» для избранных. Они становятся основным драйвером финансирования для российских компаний.
В этом году явно проявилась тенденция перетока активности с банковского кредитования на публичный рынок. Как и участники форума оцениваю эту тенденцию как крайне позитивную, поскольку рынки капитала занимают все более важное место в финансировании компаний и экономики в целом.
Эта оценка представляется обоснованной и отражает текущую конфигурацию рынка. Переток с кредита на рынок капитала — не дань моде, а реакция на реальность: дорогие деньги, ограниченные лимиты, повышенные требования к залогам.
Что это значит для бизнеса:
- Для компаний среднего масштаба. Настало время всерьез готовиться к выпуску облигаций. Это не только потенциально более дешевый и длинный ресурс по сравнению с кредитом, но и формирование публичной кредитной истории.
- Для крупных компаний. Вопрос IPO перестает быть «про когда-нибудь потом». Это становится стратегической опцией, к которой нужно готовиться заранее — и организационно, и ментально.
Ключевой риск для эмитента и рынка — неподготовленность к публичности. Если компания не готова раскрывать информацию, честно говорить о рисках и принимать новые правила игры, все выгоды публичного рынка обнуляются. Формальное размещение без внутренней трансформации приводит либо к низкой оценке, либо к конфликту с инвесторами.
2. Бум секьюритизации: как «упаковать» активы и освободить капитал
На форуме много говорили о секьюритизации. Объемы сделок за три квартала 2025 года уже сопоставимы с показателями последних четырех лет. Рост объемов секьюритизации является одним из наиболее показательных маркеров зрелости финансовой системы.
Секьюритизация — это, по сути, перевод языка: вы превращаете пул однородных активов (дебиторская задолженность, арендные платежи, кредиты) в понятный рынку финансовый инструмент.
Объем рынка продолжает расти, а сегмент секьюритизации удвоился.
Что это значит на практике:
- Если у компании есть устойчивые денежные потоки (лизинг, ипотека, аренда, B2B-дебиторка), их можно монетизировать — перевести в ценные бумаги и тем самым высвободить капитал под новые проекты.
- Это инструмент оптимизации баланса: вы снижаете концентрацию рисков на балансе и предлагаете инвестору прозрачный, структурированный продукт.
Риски, которые нельзя игнорировать:
- Первая сделка секьюритизации почти всегда сложна в структурировании.
- Требуется высокий уровень прозрачности данных и готовность «показать кухню» инвесторам, рейтинговым агентствам и регулятору.
Без этого секьюритизация остается красивой теорией.
3. Публичность — не событие, а режим работы компании
Ключевым фактором успеха IPO остается качество самих эмитентов и их готовность к работе в публичной среде: прозрачность, соблюдение корпоративных стандартов и выстраивание четкой дивидендной политики. Это как раз то, о чем сейчас говорит Банк России и над чем активно работает.
Как эксперт по цифровым финансовым активам и цифровым правам замечаю, что всплывает одна и та же ошибка: эмитент пытается «подготовить документы» под размещение, но не готов менять менталитет. Публичность воспринимается как разовая операция, а не как смена режима жизни.
По опыту:
- Невозможно стать публичной компанией «с понедельника».
- Это долгий путь: от настроек учета и внутреннего контроля до выстраивания честного диалога с инвестором и регулятором.
Рекомендации компании, готовящейся к публичному размещению:
- Горизонт подготовки — минимум 2–3 года.
- Необходимо заранее выстраивать корпоративное управление, усиливать роль совета директоров, в том числе с участием независимых директоров.
- Дивидендная политика — не формальность.
- Инвесторы платят премию за предсказуемость. Публично объявленная и соблюдаемая дивидендная политика — один из ключевых элементов доверия.
- Раскрытие информации должно стать рутиной.
- Регулярная отчетность, объяснение ключевых событий, работа с ожиданиями рынка — все это требуется не только от эмитентов ЦФА и облигаций, но и от тех, кто только планирует IPO.
Если этого не сделать, риск очевиден — провал размещения или оценка, далекая от потенциала компании.
4. Новые инструменты: «зеленые» и концессионные облигации, традиционные ценности и приоритеты
Отдельного внимания заслуживает обсуждение новых инструментов — «зеленых» и концессионных облигаций. Регулирование «зеленых» и концессионных облигаций выстраивается не в отрыве от российской повестки, а в логике Указа Президента РФ от 09.11.2022 № 809 «Об утверждении Основ государственной политики по сохранению и укреплению традиционных российских духовно-нравственных ценностей».
Вместе с запуском концессионных облигаций открываются новые возможности для финансирования инфраструктурных и социально значимых проектов.
Для рынка:
- «Зеленые» и концессионные выпуски — это не про «моду», а про новый пул инвесторов и льготное регулирование.
- Даже если базовый бизнес компании не «зеленый», всегда есть процессы и проекты, которые можно структурировать под ESG-логику и тем самым получить доступ к более дешевому и долгосрочному капиталу.
5. Ожидания и осторожность: почему все смотрят на 2026 год
Несмотря на позитивные тренды 2025 года, участники форума достаточно трезво оценивают перспективы. Высокие ставки, неопределенность с экономическим ростом и вопросами ликвидности делают 2026 год точкой напряжения — компании, которые войдут в 2026-й без стратегии работы с рынком капитала, окажутся в заведомо уязвимом положении.
Подытожу
II Форум «Рынок ценных бумаг», проведенный АКРА, показал, что рынок капитала в России из «дополнительной опции» превратился в ядро финансовой модели для тех компаний, которые думают о будущем.
Те, кто уже сегодня начинают:
- диверсифицировать источники финансирования,
- наводить порядок в корпоративном управлении,
- работать над прозрачностью и готовностью к публичности,
- пробовать секьюритизацию, ЦФА и «зеленые» облигации,
получат не просто доступ к капиталу, а конкурентное преимущество на ближайшие 2–3 года.
РБК